ইউএস ফেডারেল রিজার্ভের চেয়ারম্যান জেরোম পাওয়েল “ফেডারেল রিজার্ভের অর্ধবার্ষিক মুদ্রানীতি প্রতিবেদন”-এর উপর হাউস ফিনান্সিয়াল সার্ভিসেস কমিটির শুনানিতে সাক্ষ্য দিতে 6 মার্চ, 2024-এ ওয়াশিংটন, ডিসি-তে ক্যাপিটল হিলে পৌঁছেছেন।
ম্যান্ডেল ইয়ান |
অর্থনীতির উত্থান এবং স্টক মার্কেটের সাথে, সাম্প্রতিক কিছু ধাক্কা সত্ত্বেও, এখনও ভাল অবস্থায় আছে, এটা বিশ্বাস করা কঠিন যে ক্রমবর্ধমান সুদের হার অর্থনীতিতে উল্লেখযোগ্য নেতিবাচক প্রভাব ফেলবে।
তাহলে কী হবে যদি নীতিনির্ধারকরা রেটগুলিকে দীর্ঘ সময়ের জন্য আটকে রাখার সিদ্ধান্ত নেয় এবং 2024 জুড়ে হার কমানো থেকে বিরত থাকে?
এমনকি তার বর্তমান আকারেও, সমস্যাটি এখনও ওয়াল স্ট্রিটের নিচে কাঁপুনি পাঠায় এবং মেইন স্ট্রিটকে অশান্ত করে তোলে।
এলপিএল ফাইন্যান্সিয়ালের চিফ গ্লোবাল স্ট্র্যাটেজিস্ট কুইন্সি ক্রসবি বলেন, “দর যখন বাড়তে শুরু করবে, তখন আপনাকে সামঞ্জস্য করতে হবে।” ?”
একটি দীর্ঘমেয়াদী উচ্চ অবস্থান 2024 এর শুরুতে বিনিয়োগকারীরা যা আশা করেছিল তা নয়, তবে এটি মুদ্রাস্ফীতির সমস্যা যা তাদের এখন লড়াই করতে হবে স্টিকার হতে প্রমাণিত এটি প্রত্যাশার চেয়ে কম ছিল, ফেডের 2% লক্ষ্যের তুলনায় 3% এর কাছাকাছি।
ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ারম্যান থেকে সাম্প্রতিক বিবৃতি জেরোম পাওয়েল এবং অন্যান্য নীতিনির্ধারকরা এই ধারণাটিকে দৃঢ় করেছেন যে: সুদের হার কমানো যাচ্ছে না পরের কয়েক মাসে।আসলে, এমনকি আলোচনা ছিল একটি বা দুটি অতিরিক্ত হাইক যদি মুদ্রাস্ফীতি আরও কম না হয়।
এটি কিছু বড় প্রশ্ন ছেড়ে দেয়: ঠিক কখন মুদ্রানীতি সহজ হবে এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ক্রমাগত অন-ফুট অবস্থান আর্থিক বাজার এবং বৃহত্তর অর্থনীতিতে কী প্রভাব ফেলবে।
ক্রসবি বলেছেন যে এই উত্তরগুলির মধ্যে কিছু শীঘ্রই প্রকাশিত হবে কারণ বর্তমান আয়ের মরসুম উত্তপ্ত হয়ে উঠছে। কোম্পানির নির্বাহীরা বিক্রয় এবং লাভের বাইরে মূল বিশদ প্রদান করবে, যার মধ্যে মার্জিন এবং ভোক্তার আচরণের উপর সুদের হারের প্রভাব রয়েছে।
ক্রসবি বলেন, “যদি এমন কোনো ধারণা থাকে যে কোম্পানিগুলোকে খরচ কমাতে হবে, যার ফলে শ্রমবাজারকে সংগ্রাম করতে হবে, তাহলে সুদের হারের উচ্চহারে সম্ভাব্য সমস্যা রয়েছে,” ক্রসবি বলেন।
কিন্তু আর্থিক বাজার, S&P 500-এর সাম্প্রতিক 5.5% পতন সত্ত্বেও, মূলত রক্ষণাবেক্ষণ করা হয় উচ্চ সুদের হার পরিবেশে। ফেডের হোল্ডে থাকা সত্ত্বেও, লার্জ-ক্যাপ সূচক এখনও পর্যন্ত 6.3% উপরে এবং অক্টোবর 2023 এর শেষের দিকে তার নিম্ন থেকে 23% উপরে রয়েছে।
উচ্চ সুদের হার একটি ভাল লক্ষণ হতে পারে
বাজার এবং অর্থনীতিতে একটি হাকিশ ফেডের প্রভাব সম্পর্কে ইতিহাস একটি ভিন্ন গল্প বলে।
উচ্চ সুদের হার সাধারণত একটি ভাল জিনিস যতক্ষণ না তারা অর্থনৈতিক বৃদ্ধির সাথে সংযুক্ত থাকে। এটি গতবার ছিল না, যখন তৎকালীন ফেড চেয়ারম্যান পল ভলকার মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে আক্রমনাত্মকভাবে সুদের হার বাড়িয়েছিলেন এবং শেষ পর্যন্ত ইচ্ছাকৃতভাবে অর্থনীতিকে মন্দার দিকে নিয়ে গিয়েছিলেন।
2024 সালের প্রথম ত্রৈমাসিকে 2.4% বার্ষিক হারে মোট দেশীয় পণ্য ত্বরান্বিত হওয়ার প্রত্যাশিত, যা প্রবৃদ্ধির ধারাবাহিক সপ্তম ত্রৈমাসিকে আরও ভালভাবে চিহ্নিত করবে। 2.0% এর চেয়ে বেশি। প্রাথমিক প্রথম ত্রৈমাসিকের মোট দেশীয় পণ্যের তথ্য বৃহস্পতিবার প্রকাশ করা হবে।
গত কয়েক দশক ধরে, উচ্চ সুদের হার মন্দার সাথে যুক্ত হয়নি।
পরিবর্তে, ফেড চেয়ারম্যানকে প্রায়শই সুদের হার খুব কম রাখার জন্য অভিযুক্ত করা হয়, যা ডট-কম বুদ্বুদ এবং সাবপ্রাইম মর্টগেজ মার্কেটের পতনের দিকে পরিচালিত করে, যা এই শতাব্দীতে তিনটি মন্দার মধ্যে দুটির সূত্রপাত করে। অন্যদিকে, যখন নতুন ক্রাউন মহামারীর কারণে অর্থনৈতিক মন্দা দেখা দেয়, তখন ফেডের বেঞ্চমার্ক ফান্ডের হার ছিল মাত্র 1%।
প্রকৃতপক্ষে, কেউ কেউ যুক্তি দেন যে ফেডের নীতিগুলির প্রতি খুব বেশি মনোযোগ দেওয়া হয় এবং $27.4 ট্রিলিয়ন মার্কিন অর্থনীতিতে তাদের বিস্তৃত প্রভাব৷
জেপি মরগান অ্যাসেট ম্যানেজমেন্টের চিফ গ্লোবাল স্ট্র্যাটেজিস্ট ডেভিড কেলি বলেছেন, “আমি মনে করি না যে আক্রমনাত্মক মুদ্রানীতিতে অর্থনীতিতে প্রায় ততটা উন্নতি হবে যতটা ফেড মনে করে।”
কেলি উল্লেখ করেছেন যে আর্থিক সঙ্কট এবং COVID-19 মহামারীর মধ্যে 11 বছরে, ফেড মুদ্রাস্ফীতি 2% বৃদ্ধি করার জন্য মুদ্রানীতি ব্যবহার করার চেষ্টা করেছিল, কিন্তু বেশিরভাগই ব্যর্থ হয়েছিল। মুদ্রাস্ফীতির একটি পুলব্যাক গত বছর ধরে আর্থিক নীতি কঠোর করার সাথে মিলেছে, তবে কেলি সন্দেহ করেন যে ফেড এর সাথে অনেক কিছু করার আছে।
অন্যান্য অর্থনীতিবিদরা একই মত পোষণ করেছেন যে মূল ইস্যুটি যা মুদ্রানীতিকে প্রভাবিত করে – চাহিদা – শক্তিশালী থাকে, অন্যদিকে সরবরাহের সমস্যাগুলি যা মূলত সুদের হারের বাইরে প্রসারিত হয় তা মুদ্রাস্ফীতির ধীরগতির প্রধান চালক।
কেলি বলেন, সুদের হার আর্থিক বাজারের জন্য গুরুত্বপূর্ণ, যা অর্থনৈতিক অবস্থাকে প্রভাবিত করে।
“অত্যধিক উচ্চ বা খুব কম যে সুদের হারগুলি আর্থিক বাজারকে বিকৃত করে। দীর্ঘমেয়াদে, এটি শেষ পর্যন্ত অর্থনীতির উত্পাদনশীল ক্ষমতার ক্ষতি করে এবং বুদবুদ তৈরি করতে পারে যা অর্থনীতিকে অস্থিতিশীল করে তোলে,” তিনি বলেছিলেন।
“আমি মনে করি না যে তারা অর্থনীতির জন্য ভুল স্তরে সুদের হার নির্ধারণ করেছে,” তিনি যোগ করেছেন। “আমি মনে করি সুদের হার আর্থিক বাজারের জন্য খুব বেশি এবং তাদের স্বাভাবিক স্তরে ফিরে আসার চেষ্টা করা উচিত – নিম্ন স্তরে নয়, তবে স্বাভাবিক স্তরে – এবং সেখানে থাকা উচিত।”
উচ্চতর এবং দীর্ঘ সম্ভাব্য পথ
কেলি বলেছেন যে নীতির একটি বিষয় হিসাবে, এর অর্থ এই বছর এবং পরের বছর সুদের হার হ্রাসের তিন শতাংশ পয়েন্ট, ফেডারেল তহবিলের হারকে 3.75% থেকে 4% এর মধ্যে নিয়ে আসা। এটি 2025 সালের শেষ নাগাদ 3.9% হারের সাথে মোটামুটি সামঞ্জস্যপূর্ণ যা FOMC সদস্যরা গত মাসে তাদের “ডট প্লট” পূর্বাভাসে চিত্রিত করেছে।
ফিউচার মার্কেট প্রাইসিং বোঝায় যে ফেডারেল ফান্ডের হার 2025 সালের ডিসেম্বরের মধ্যে 4.32% হবে, এটি একটি উচ্চ হারের গতিপথ নির্দেশ করে।
কেলি যখন “নীতির ধীরে ধীরে স্বাভাবিককরণের” পক্ষে, তিনি বিশ্বাস করেন যে অর্থনীতি এবং বাজারগুলি স্থায়ীভাবে উচ্চ সুদের হার সহ্য করতে পারে।
প্রকৃতপক্ষে, তিনি 2.6% এর একটি “নিরপেক্ষ” সুদের হারের ফেডের বর্তমান পূর্বাভাসকে অবাস্তব বলে আশা করেন, একটি ধারণা যা ওয়াল স্ট্রিটে আকর্ষণ লাভ করছে। উদাহরণস্বরূপ, গোল্ডম্যান শ্যাক্স সম্প্রতি যুক্তি দিয়েছিলেন যে নিরপেক্ষ হার (উদ্দীপনা বা সীমাবদ্ধতা নয়) 3.5% পর্যন্ত উচ্চ হতে পারে।ক্লিভল্যান্ড ফেডের প্রেসিডেন্ট লরেটা মেস্টারও সম্প্রতি বলেছেন এটা সম্ভব দীর্ঘমেয়াদী নিরপেক্ষ সুদের হার ঊর্ধ্বতন.
এটি সুদের হারে সামান্য হ্রাসের দিকে ফেড নীতির প্রত্যাশাকে ঝুঁকছে, তবে আর্থিক সংকটের পরের বছরগুলিতে বিরাজমান প্রায় শূন্য হারে ফিরে আসবে না।
প্রকৃতপক্ষে, দীর্ঘ মেয়াদে, 1954 সাল থেকে ফেডারেল তহবিলের হার গড়ে 4.6% হয়েছে, যদিও ফেডারেল তহবিলের হার 1954 সাল থেকে টানা সাত বছর ধরে শূন্যের কাছাকাছি ছিল। 2008 সংকট 2015 পর্যন্ত।
সরকারি খরচের সমস্যা
যাইহোক, কয়েক দশক ধরে নাটকীয়ভাবে পরিবর্তিত হয়েছে এমন একটি বিষয় হল পাবলিক ফাইন্যান্সের অবস্থা।
2020 সালের মার্চ মাসে নতুন করোনভাইরাস প্রাদুর্ভাবের পর থেকে, 34.6 ট্রিলিয়ন ডলারের জাতীয় ঋণ বেড়েছে, যা প্রায় 50% বৃদ্ধি পেয়েছে। ফেডারেল সরকার 2024 অর্থবছরে $2 ট্রিলিয়ন বাজেট ঘাটতি চালানোর পথে রয়েছে, ক্রমবর্ধমান সুদের হারের কারণে নেট সুদের অর্থপ্রদান $800 বিলিয়ন ছাড়িয়ে যাবে৷
2023 সালে ঘাটতি হবে জিডিপির 6.2%, তুলনামূলকভাবে, EU শুধুমাত্র তার সদস্য রাষ্ট্রগুলিকে 3% অনুমতি দেয়।
SMBC Nikko সিকিউরিটিজ আমেরিকার সিনিয়র ইউএস ইকোনমিস্ট ট্রয় লুডটকা বলেছেন, ফিসকাল উদারতা অর্থনীতিকে যথেষ্ট উদ্দীপিত করেছে যাতে ফেডের হার বৃদ্ধিকে কম নাটকীয় করে তোলা যায়, যদি বেঞ্চমার্ক রেট বেশি থাকে তবে এটি আগামী দিনে পরিবর্তন হতে পারে।
লুটকা বলেন, “আমাদের এই আর্থিক কড়াকড়িটি লক্ষ্য করা না যাওয়ার একটি কারণ এটি প্রতিফলিত করে যে মার্কিন সরকার একটি প্রজন্মের মধ্যে সবচেয়ে দায়িত্বজ্ঞানহীন রাজস্ব নীতি অনুসরণ করছে,” লুটকা বলেন, “আমরা একটি পূর্ণ-কর্মসংস্থান অর্থনীতিতে বিশাল ঘাটতি চালাচ্ছি, যা সত্যিই জিনিসগুলি ভাসিয়ে রাখে।”
যাইহোক, বিক্রি স্থির থাকা সত্ত্বেও, উচ্চ হার ভোক্তাদের উপর প্রভাব ফেলতে শুরু করেছে।
ফেডারেল রিজার্ভ ডেটা দেখায় যে 2023 সালের শেষের দিকে, ক্রেডিট কার্ডের অপরাধের হার 3.1%-এ উঠে গেছে, যা 12 বছরের মধ্যে সর্বোচ্চ স্তর। লুটকা বলেন, উচ্চ সুদের হার ভোক্তাদের “তাদের ব্যয়কে আঁটসাঁট করতে” এবং শেষ পর্যন্ত একটি “ক্লিফ ইফেক্ট” তৈরি করতে পারে যেখানে ফেডকে শেষ পর্যন্ত পিছিয়ে পড়তে হবে এবং সুদের হার কমাতে হবে।
“সুতরাং, আমি মনে করি না যে অদূর ভবিষ্যতে তাদের হার কমানো উচিত। তবে কিছু সময়ে, এটি ঘটতে পারে কারণ এই হারগুলি বিশেষ করে নিম্ন আয়ের আমেরিকানদের পিষ্ট করতে চলেছে,” তিনি বলেছিলেন। “এটি জনসংখ্যার একটি বড় অংশ।”
