টেকসই লাভ থেকে টেকসই পুলব্যাক পর্যন্ত, 2% না কমে টানা পাঁচ মাসের লাভের পরে টানা তিন সপ্তাহ লোকসান হয়েছে, যার মধ্যে S&P 500-এর জন্য একটি বিরল ছয় দিনের হারানো স্ট্রীক এবং গত সপ্তাহে পাঁচটি সরাসরি ইন্ট্রাডে রিবাউন্ড ব্যর্থতা সহ। সর্বকালের উচ্চ থেকে সমস্ত বাজার সংকোচনের মতো, S&P 500-এর বর্তমান 5.5% পতন অনেকগুলি আনুমানিক কারণ, প্রস্তুত অজুহাত এবং বিশ্বাসযোগ্য কভার স্টোরি নিয়ে আসে – সাধারণ “আমাদের উচিত” ধরা-সবের বাইরে। . স্টিকি মুদ্রাস্ফীতি এবং একটি ধৈর্যশীল ফেড থিম তিন সপ্তাহের মধ্যে 10-বছরের ট্রেজারি আয়কে 4.2% থেকে 4.6%-এর উপরে ঠেলে দিয়েছে, যখন সম্ভাব্য ফেড রেট কমানোর প্রত্যাশাগুলি ব্যবসায়ীদের সময় দিগন্তের বাইরে ঠেলে দেওয়া হয়েছে। সাধারণ মৌসুমী হেডওয়াইন্ডগুলি নির্বাচনী বছরের এপ্রিলে শুরু হয়, স্পষ্টতই একটি শক্তিশালী প্রথম ত্রৈমাসিকের পরে সময়মতো পৌঁছায়। অপ্রতিরোধ্য ভূ-রাজনৈতিক দ্বন্দ্ব সাহায্য করে না, এমনকি যদি এটি খুব কমই বাজারের প্রবণতার মূল চালক হয়ে ওঠে। .SPX 1Y Mountain S&P 500, 1 বছর তারপর, ক্রমবর্ধমান মূল্যায়ন এবং অত্যধিক আশাবাদ 5-মাসের সময় ধরে জমা হয়েছে, 28% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং মার্চের শেষের দিকে শীর্ষে পৌঁছেছে। প্রভাবশালী মোমেন্টাম নেতৃত্ব যা কয়েক সপ্তাহ আগে ব্রেকআউট গতি চিহ্নিত করেছিল (এবং এটি শীর্ষে যাওয়ার সাথে সাথে এখানে প্রিভিউ করা হয়েছে) শিথিল হতে চলেছে, স্বল্প মেয়াদে একটি স্ব-শক্তিশালী প্রক্রিয়া। লার্জ-ক্যাপ টেক স্টক থেকে বিপজ্জনক ঘূর্ণন এবং কম পছন্দসই মূল্যের স্টকগুলিতে (সেমিস ডাউন 4%, আঞ্চলিক ব্যাঙ্কগুলি 3% বেড়েছে) শুক্রবার বিশেষভাবে স্পষ্ট ছিল এবং এটি সিস্টেমিক প্রবণতা-অনুসরণে চরম অবস্থানের একটি চলমান বিপরীতের অংশ বলে মনে হচ্ছে কৌশল 2024-এর দিকে অগ্রসর হচ্ছে, বাজারের সবচেয়ে বেশি জমজমাট স্টকগুলিও বিশ্বের বৃহত্তম এবং সবচেয়ে ব্যয়বহুল স্টকগুলির মধ্যে একটি হতে চলেছে, যেখানে লোকেরা শক্তিশালী দীর্ঘমেয়াদী বৃদ্ধির স্টকগুলির পূর্বাভাসযোগ্যতা এবং অভাবের মূল্যের উপর একটি বিশাল প্রিমিয়াম রাখে৷ এটি আমাদের সমস্ত পুলব্যাকের উপস্থিত মুহুর্তে নিয়ে আসে, যেখানে প্রশ্নটি হল যে বিস্তৃত বাজারটি তার নিম্নমুখী প্রবণতাকে অন্তত একটি শক্তিশালী রিবাউন্ড আশা করার জন্য যথেষ্ট দীর্ঘায়িত করেছে কিনা। বাউন্স আসছে? জিনিসগুলি অন্তত সেই দিকে যেতে শুরু করেছে। Nasdaq কম্পোজিট একটি কঠিন পরীক্ষায় দ্বিগুণ হয়েছে, এটি তার সাম্প্রতিক উচ্চ থেকে প্রায় 8% কমেছে, এটি তার পুরানো নভেম্বর 2021 এর উচ্চ এবং তার 100 দিনের চলমান গড়ের নীচে নেমে গেছে। প্রক্রিয়ায়, এটির 14-দিনের আপেক্ষিক শক্তি রিডিং (দীর্ঘ-মেয়াদী প্রবণতার সাথে সম্পর্কিত মূল্যের একটি পরিমাপ) অতীতের ট্রেডিং নিম্ন স্তরের খুব কাছাকাছি মাত্রার সাথে এটি বেশ বেশি বিক্রি হয়ে গেছে। কিছু মার্কেট ব্রেডথ রিডিং (যেমন, 20 দিনের মুভিং এভারেজের উপরে S&P 500 স্টক লেনদেনের একটি কম শতাংশ), পুট ভলিউম বৃদ্ধি এবং VIX ফিউচারের দামের তুলনায় ভলাটিলিটি ইনডেক্স (VIX) এর একটি উল্টানো একইভাবে একটি টাইট কয়েল করা বাজারের পরামর্শ দেয় শীঘ্রই একটি উচ্চ-গতির রিবাউন্ড প্রচেষ্টা দেখতে পাবেন। এখানেই এটি লক্ষ্য করা গুরুত্বপূর্ণ: চরম পরিস্থিতি সবসময়ই বেশি চরম হয়ে ওঠে, গুরুতর লিকুইডেশন সেল-অফগুলি প্রায়শই ওভারসোল্ড রিডিং দিয়ে শুরু হয় এবং পরিমাণগত খেলোয়াড়দের মধ্যে সবসময় চাপ ট্রেডিং মেকানিজম থাকে যেগুলি কলব্যাক – রিডাকশন মোডের ঝুঁকি নেওয়ার সময় তীব্র হতে পারে। প্রতিবার কিছুই কাজ করে না, এবং এই ধরনের অত্যধিক বিক্রি হওয়া সূচকগুলি সর্বদা সময়োপযোগী হয় না যখন তারা সঠিক হয়। তর্কাতীতভাবে, এখনও অবধি পতনটি কিছুটা খুব সুশৃঙ্খল ছিল, অন্তত শুক্রবারের সেমিফাইনালে হিংসাত্মক পরিস্কার হওয়া পর্যন্ত। যদিও ট্রেডার সেন্টিমেন্ট সূচকগুলি ক্রমবর্ধমান সতর্কতা দেখাচ্ছে, বেশিরভাগ সেন্টিমেন্ট সূচকগুলি অতিমাত্রায় বুলিশ অবস্থা থেকে দূরে সরে যাচ্ছে এবং এখনও সম্পূর্ণ ভয়ের মোডে প্রবেশ করতে পারেনি। দীর্ঘ সময়ের মধ্যে, সমস্ত 5% বাজার সংশোধনের আনুমানিক 40% সম্পূর্ণরূপে 10% সংশোধনে গভীর হয়। 3Fourteen রিসার্চের সহ-প্রতিষ্ঠাতা ওয়ারেন পাইস বলেছেন যে বিশ্বব্যাপী আর্থিক সংকটের পর, “5% ডিপ কেনার সম্ভাবনার উন্নতি হয়েছে… 2009 থেকে 2021 পর্যন্ত, 5% ডিপ একটি “সঙ্গত বিজয়ী।” গড়ে, বাজারগুলি 5% পতনের তিন মাসের মধ্যে নতুন উচ্চতায় পুনরুদ্ধার করে এবং “10% সংশোধন অব্যাহত থাকে মাত্র 35% সময়ে।” যাইহোক, Pease গত বৃহস্পতিবার তার আগের বুলিশ বাজারের দৃষ্টিভঙ্গি পরিত্যাগ করেছে, উল্লেখ করেছে যে প্যাটার্নটি 2022 থেকে আবার পরিবর্তন হতে পারে, স্টক মার্কেট হিসাবে আগের পতনের পরিবর্তে ট্রেজারি ইল্ডের ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতা হ্রাসগুলি একটি বাফার হিসাবে কাজ করে, যার ফলে সর্বাধিক 5% ক্ষতি 10% ক্ষতিতে পরিণত হয়। যদিও স্পষ্টতই সত্য, এটা মনে রাখা গুরুত্বপূর্ণ যে ত্রাণ খুঁজে পেতে স্টকের জন্য স্টক সংশোধন করার আগে ফলনগুলি যেখানে ছিল সেখানে ফিরে যেতে হবে না। তাদের শুধু ওঠা বন্ধ করতে হবে এবং একটু শান্ত হতে হবে। মনে রাখবেন, 2022 সাল থেকে, স্টক বিনিয়োগকারীরা উদ্বিগ্ন যে 10-বছরের ট্রেজারি ফলন 3%, 3.5%, 4%, এবং এখন সম্ভবত 4.6% স্টকের জন্য ক্রিপ্টোনাইট হবে৷ যাইহোক, সঠিক অবস্থার অধীনে, স্টক তাদের সাথে একটি অস্থায়ী শান্তি করতে পারে যখন অর্থনীতি দেখায় যে এটি এই ধরনের ফলন শোষণ করতে পারে। যদি S&P 500 তার উচ্চ 5254 থেকে প্রায় 10% পিছিয়ে যায়, তাহলে সূচকটি 4800-এর নিচে নেমে যাবে (2022 সালের প্রথম দিক থেকে এটি সর্বকালের সর্বোচ্চ) এবং এইভাবে প্রথম ত্রৈমাসিক ব্রেকআউটের একটি পরীক্ষা হবে। (2013 সালে, S&P 500 পাঁচ বছরেরও বেশি সময়ের মধ্যে তার প্রথম সর্বকালের উচ্চতায় পৌঁছানোর পর, এটি কয়েক মাসের মধ্যে দ্বিগুণ হয়ে যায়, সংক্ষিপ্তভাবে এর আগের রেকর্ড পরীক্ষা করে এবং তারপরে তার অগ্রগতি পুনরায় শুরু করে।) মনে রাখবেন, যখন স্টক বেড়ে যায় তখন এটি কার্যকর হয় যখন দাম কমে যায়, তারাও সময়ের সাথে সাথে পূর্ববর্তী বিন্দুতে ফিরে যায় যেখান থেকে আমরা বর্তমান মৌলিক বিষয়গুলি মূল্যায়ন করতে পারি এবং জিজ্ঞাসা করতে পারি কিছু উপাদান পরিবর্তন হয়েছে কিনা। এক সপ্তাহ আগে আমি উল্লেখ করেছি যে S&P ঠিক সেই স্তরে বন্ধ হয়ে গেছে যেটা 8 ই মার্চ থেকে ছিল, সেই মুহুর্তে যখন “আমরা এটি সব পেতে পারি” অনুভূতি তার শীর্ষে ছিল এবং ফেড চেয়ারম্যান জেরোম পাওয়েল শীঘ্রই একটি হার কমানোর ইঙ্গিত দিয়েছিলেন 7 তারিখে, এবং এইমাত্র – দিনের শক্তিশালী-পর্যাপ্ত চাকরির প্রতিবেদন অর্থনীতির স্থিতিস্থাপকতার উপর জোর দিয়েছে, এবং AI স্টকগুলিতে কেনাকাটা বেড়েছে। গত সপ্তাহের 3% ড্রপ ইনডেক্সটিকে 21 ফেব্রুয়ারিতে ফিরিয়ে এনেছে, “এনভিডিয়া গ্যাপ” বন্ধ করে S&P 500-এর জন্য 100-পয়েন্ট বৃদ্ধি পেয়েছে যেদিন Nvidia তার চতুর্থ-ত্রৈমাসিক আয়ের প্রতিবেদন প্রকাশ করেছে। Nvidia শেয়ারগুলি 22 ফেব্রুয়ারীতে যেখানে ছিল তার থেকে কিছুটা বেশি বন্ধ হয়েছে, কিন্তু আয়ের পূর্বাভাস ক্রমাগত বাড়তে থাকায় P/E অনুপাত কয়েক পয়েন্ট কমে গেছে (বর্তমানে 29 গুণ ফরোয়ার্ড অনুমান, তখনকার 31.5 গুণের তুলনায়)। মূল্যায়ন পরীক্ষা বৃহত্তর বাজারের জন্য, S&P 500-এর ফরোয়ার্ড প্রাইস-টু-আর্নিং রেশিও এক মাস আগের 21 বারের থেকে 20 গুণে নেমে এসেছে, কেউ এটিকে সস্তা বলে সংজ্ঞায়িত করেনি, যদিও সমান-ওজনযুক্ত সূচক এখনও উল্লেখযোগ্য ছাড়ে লেনদেন করে বিস্তৃত সূচক। বৃহত্তর ইক্যুইটি ইউনিভার্সের উপর বাজি ধরা 1 ট্রিলিয়ন ডলার এবং তার উপরে প্রভাবশালী মার্কেট ক্যাপের তুলনায় বেশ কঠিন ছিল, কারণ বন্ডের ক্রমবর্ধমান ফলন, যা সম্প্রতি বিনিয়োগ সম্প্রসারণের যেকোনো পদক্ষেপকে আটকে দিয়েছে। নগদ-সমৃদ্ধ, দীর্ঘমেয়াদী বৃদ্ধির বড়-ক্যাপ স্টকগুলি শুধুমাত্র উচ্চতর তহবিল খরচের সাথে খাপ খাইয়ে নেয়নি বরং প্রায়ই ম্যাক্রো পরিবর্তনের জন্য স্থিতিস্থাপক বলে বিবেচিত হয়। উল্লেখ করার মতো নয় যে বিগ টেক আয়ের গতির স্কোরবোর্ডে আধিপত্য বিস্তার করে, সাম্প্রতিক ত্রৈমাসিকে দ্রুত মুনাফা সংশোধিত হয়েছে। মার্কিন ট্রেজারি ফলন শুক্রবার একটি শ্বাস-প্রশ্বাস নিয়েছিল কারণ সাম্প্রতিক আইটেমগুলি অর্থনৈতিক ব্যথার প্রান্তিকে তদন্ত করেছে, শক্তি এবং ঐতিহ্যগত প্রতিরক্ষামূলক স্টকগুলির সাথে আর্থিক, প্রধান নেতাদের সাথে। এটি অর্থনৈতিক স্থিতিস্থাপকতার দ্বারা সৃষ্ট একটি সুস্থ ঘূর্ণন প্রতিফলিত করে বা ভিড় বাজির ক্ষেত্র থেকে দ্রুত পেশাদারদের একটি অনিয়মিত বহির্গমনকে প্রতিফলিত করে কিনা তা পরের সপ্তাহে মনে রাখা একটি প্রশ্ন। শুক্রবার আঞ্চলিক ব্যাঙ্কগুলি 3% বেড়েছে, চার চতুর্থাংশ সিলিকন ভ্যালি ব্যাঙ্কগুলির একটি মিনি-সঙ্কট থেকে সরানো হয়েছে, ক্রেডিট এবং ডিপোজিট স্ট্রেস এখন পরিচালনাযোগ্য দেখায় এবং বেশিরভাগ ব্যাঙ্কের বুক ভ্যালুতে স্টকগুলি 90%। বিতর্ক এখন দ্রুত অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি নিয়ে। পরের সপ্তাহে ব্যক্তিগত খরচের প্রতিবেদন নিয়ে আসে, যা ফেডের লক্ষ্যমাত্রার তুলনায় মুদ্রাস্ফীতির উপর বাজারের কর্মক্ষমতা নির্দেশ করবে, এবং একটি স্থিতিস্থাপক ভোক্তার দিকে বাজারের স্থানান্তর এবং উচ্চতর প্রত্যাশার পরিপ্রেক্ষিতে একটি কম হাকিস দিকে আরেকটি পরিবর্তন দেখতে পারে। দীর্ঘ সুদের হার অনুমান. ট্রেডিং দৃষ্টিকোণ থেকে, অত্যধিক বিক্রি হওয়া সংখ্যাগুলি জমা হতে শুরু করার পাশাপাশি, পুলব্যাক অন্তত আক্রমনাত্মক অবস্থান পরিষ্কার করতে এবং লার্জ-ক্যাপ স্টকগুলির জন্য সবচেয়ে ভারী সপ্তাহের উপার্জনের প্রতিবেদনের সময়ে বিনিয়োগকারীদের প্রত্যাশাগুলিকে শান্ত করতে সাহায্য করে বলে মনে হয়।