বিনিয়োগ বিশ্ব পরিমাপ করতে, তুলনা করতে এবং এমনকি গোলপোস্ট দ্বারা জিনিসগুলিকে পবিত্র রাখতে পছন্দ করে। সবচেয়ে পবিত্র মেট্রিকগুলির মধ্যে একটি হল মূল্য-থেকে-আয় অনুপাত, যা শেয়ার প্রতি আয় দ্বারা ভাগ করা স্টক মূল্য হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা হয়। P/E অনুপাত যত বেশি হবে, তত বেশি বিনিয়োগকারীরা বিশ্বাস করে যে ব্যবসাটি বর্তমান মূল্যকে ন্যায্যতা দেওয়ার জন্য ভবিষ্যতে শক্তিশালী উপার্জন বৃদ্ধি পাবে। উদাহরণস্বরূপ, যদি একটি কোম্পানির শেয়ারের মূল্য $30 হয় এবং শেয়ার প্রতি আয় (EPS) $1.00 হয়, তবে তার বর্তমান P/E অনুপাত 30। মাত্র 14.3 বার। বাজার ভবিষ্যতে নিট মুনাফা বৃদ্ধির জন্য একটি প্রিমিয়াম দিতে ইচ্ছুক। অন্যদিকে, বর্তমানে যে স্টক $30 এ বিক্রি হচ্ছে এবং এই বছর প্রতি শেয়ার $1.50 উপার্জন করছে তার P/E অনুপাত 20 হবে। এমনকি এখন যে উপার্জন 50% বৃদ্ধি পেয়েছে, বাজার উচ্চ বৃদ্ধির হারের সাথে আগের উদাহরণের মতোই মূল্য নির্ধারণ করছে। S&P 500 বর্তমানে 22.6 গুণ আনুমানিক 2024 উপার্জন এবং 21.1 গুণ 2025 উপার্জনের রেকর্ড উচ্চ মূল্য-থেকে-আয় অনুপাতে ব্যবসা করে। ফ্যাক্টসেট ডেটা দেখায় যে প্রযুক্তি খাত বাদ দিলেও, যার মূল্য-থেকে-আয় অনুপাত 30.8 গুণ রয়েছে, পরের বছর বাজারের মূল্য-থেকে-আয় অনুপাত 18.3 গুণের মতো উচ্চ হবে৷ এই স্তরগুলিতে, আকর্ষণীয়, আন্ডাররেটেড নামগুলি খুঁজে পাওয়া অত্যন্ত চ্যালেঞ্জিং হতে পারে। এক জায়গায় বিনিয়োগকারীরা নিম্ন P/E স্টকগুলির তালিকার জন্য অনুসন্ধান করে, যা তারা বিশ্বাস করে যে আকর্ষণীয় মূল্য প্রদান করে কারণ তারা “সস্তা”। স্বাভাবিক ভিত্তি হল যে যদি একটি স্টক তার 10-বছরের মূল্য-থেকে-আয় পরিসীমার নিম্ন প্রান্তে একাধিক দামে বিক্রি করে, তবে এটি অবশ্যই একটি প্রকৃত হট কমোডিটি হতে হবে। একটি “সস্তা” নাম সত্যিই একটি ভাল চুক্তি? আমি কখনই ভাবিনি যে এটি দুটি কারণে কোন অর্থপূর্ণ হয়েছে। প্রথমত, যখন বৃদ্ধির স্টকগুলি একটি সম্প্রসারণের প্রাথমিক পর্যায়ে থাকে, তখন তাদের উপার্জন উচ্চ দ্বি-অঙ্কের বৃদ্ধি অর্জন করতে পারে। এর মধ্যে মাইক্রোসফ্ট, অ্যাপল এবং অ্যালফাবেটের মতো প্রযুক্তি এবং যোগাযোগ সংস্থাগুলি এবং সেইসাথে নাইকি এবং লুলুলেমনের মতো ভোগ্যপণ্য সংস্থাগুলি অন্তর্ভুক্ত রয়েছে। দ্রুত প্রবৃদ্ধির সময়কালে, এই কোম্পানিগুলি বর্তমান মুনাফার 50 গুণের বেশি মূল্য-থেকে-আয় অনুপাতে বাণিজ্য করতে পারে। বহুগুণ বয়সের সাথে হ্রাস পেতে থাকে, যা নিট আয় বৃদ্ধির জন্য কম প্রত্যাশা প্রতিফলিত করে। দ্বিতীয়ত, স্পেকট্রামের বিপরীত প্রান্তে, চক্রীয় স্টকগুলি তাদের সর্বনিম্ন P/E অনুপাতে বিক্রি করার সম্ভাবনা থাকে যখন লাভ তাদের শীর্ষে থাকে। ততক্ষণে, তাদের উপার্জন কমতে পারে, যা প্রায়শই খারাপ স্টক পারফরম্যান্সের সাথে মিলে যায়। যাইহোক, আমার থিসিস বিশুদ্ধ অনুমান. এটি ডেটা খনন করার এবং আমার অনুমান পরীক্ষা করার সময় ছিল। “সস্তা” নামগুলি সবসময় ভাল কাজ করে না একটি মূল্য থেকে উপার্জন অনুপাত উপার্জন করতে পারেনি. আমরা প্রতিটি স্টকের বছর-শেষের P/E অনুপাতকে তার 10-বছরের গড়ের সাথে তুলনা করি, যার ফলে একটি অনুপাত দেখায় যা দেখায় কিভাবে এর বর্তমান মূল্যায়ন তার ঐতিহাসিক মূল্যায়নের সাথে তুলনা করে। 2 এর অনুপাত মানে স্টকটি বর্তমানে তার 10 বছরের গড় P/E এর দ্বিগুণ লেনদেন করছে, যখন 0.5 এর অনুপাত মানে স্টকটি তার ঐতিহাসিক P/E এর অর্ধেক লেনদেন করছে। তারপরে আমরা এই স্টকগুলিকে সর্বোচ্চ (প্রথম কুইন্টাইল) থেকে সর্বনিম্ন (পঞ্চম কুইন্টাইল) পর্যন্ত আপেক্ষিক মূল্য-থেকে-আয় অনুপাতের ভিত্তিতে কুইন্টাইলগুলিতে গোষ্ঠীবদ্ধ করেছি। আমরা 2015 থেকে 2019 পর্যন্ত সংগৃহীত বিভিন্ন ডেটা সেট ব্যবহার করেছি এবং বুঝতে পেরেছি যে 2019 সালে কে মহামারী দ্বারা প্রভাবিত হবে। নিম্ন আপেক্ষিক P/E অনুপাত পরবর্তী আউটপারফরম্যান্সের সাথে যুক্ত কিনা তা নির্ধারণ করতে, আমরা পরবর্তী চার বছরে প্রতিটি কুইন্টাইলের গড় যৌগিক রিটার্ন গণনা করেছি। তারপরে আমরা এই কুইন্টাইল রিটার্নগুলিকে সর্বোচ্চ (1) থেকে সর্বনিম্ন (5) পর্যন্ত র্যাঙ্ক করি। ডেটা নীচের টেবিলে দেখানো হয়েছে। তথ্য দেখায় যে ঐতিহাসিক স্তরের তুলনায় কম P/E স্তর থাকা সত্ত্বেও, স্টকগুলির সর্বনিম্ন গ্রুপ পর্যবেক্ষণ করা পাঁচ বছরের মধ্যে তিনটিতে সবচেয়ে খারাপ পারফর্ম করেছে। শীর্ষ কুইন্টাইল তৃতীয়টি, সম্ভবত কারণ এই নামগুলি তাদের বৃদ্ধির গতিপথ বজায় রাখে। বর্তমান মূল্যায়নে, এই স্টকগুলি সম্ভবত অতিরিক্ত মূল্যের নয় এবং আয় হ্রাসের কোন স্পষ্ট লক্ষণ দেখায় না। এই প্রমাণটি এই ধারণাটিকে খণ্ডন করে বলে মনে হয় যে কম আপেক্ষিক P/E অনুপাতের কোম্পানিগুলি আকর্ষণীয় মূল্যের স্টকের জন্য উর্বর স্থল, অন্তত কয়েক বছর ধরে পর্যবেক্ষণ করা হয়েছে এবং S&P 500 সূচকের শীর্ষ 100 কোম্পানির মধ্যে রয়েছে। এটি একটি তত্ত্ব অনুসরণ করতে আঘাত করে না: এতে ত্রুটি থাকতে পারে। আমরা নতুন কিছু শিখতে পারি যা প্রচলিত চিন্তাকে চ্যালেঞ্জ করে ক্যারেন ফায়ারস্টোন হলেন অরিয়াস অ্যাসেট ম্যানেজমেন্টের নির্বাহী চেয়ারম্যান এবং সহ-প্রতিষ্ঠাতা, পরিবার, ব্যক্তি এবং প্রতিষ্ঠান পরিচালিত বিনিয়োগ কোম্পানিকে আধুনিক সম্পদ প্রদানের জন্য নিবেদিত একটি ফার্ম।
ব্যবসায়ীরা নিউ ইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জ ট্রেডিং ফ্লোরে কাজ করে
নিউ ইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জ
বিনিয়োগ বিশ্ব পরিমাপ করতে, তুলনা করতে এবং এমনকি গোলপোস্ট দ্বারা জিনিসগুলিকে পবিত্র রাখতে পছন্দ করে। সবচেয়ে পবিত্র এক P/E অনুপাতশেয়ার প্রতি নেট আয় দ্বারা বিভক্ত স্টক মূল্য হিসাবে সংজ্ঞায়িত।
P/E অনুপাত যত বেশি হবে, তত বেশি বিনিয়োগকারীরা বিশ্বাস করে যে ব্যবসাটি বর্তমান মূল্যকে ন্যায্যতা দেওয়ার জন্য ভবিষ্যতে শক্তিশালী উপার্জন বৃদ্ধি পাবে।
